2024年，IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)與資本（私募融資、IPO和兼并重組）的市場(chǎng)表現(xiàn)，比料想的還要“凜冽”。IVD產(chǎn)業(yè)層面，集采當(dāng)?shù)啦⒗^續(xù)蔓延，從年初分子項(xiàng)目HPV被納入集采，到年末28省發(fā)光集采直接砍掉近百億元市場(chǎng)規(guī)模，生化、免疫、分子等全領(lǐng)域核心品類(lèi)基本納入集采并在全國(guó)各省逐步落地執(zhí)行，IVD領(lǐng)域企業(yè)國(guó)內(nèi)生存法則日漸清晰且犀利，而全國(guó)性醫(yī)療反腐的持續(xù)，則繼續(xù)深刻地影響乃至整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展；生命科學(xué)領(lǐng)域，2024年上半年提出的設(shè)備更新?lián)Q代政策在下半年尚未落地執(zhí)行，多因素交織加劇了行業(yè)的內(nèi)卷和出清，出海幾乎成為了全行業(yè)企業(yè)近三年的不二生存法則，從東南亞到俄羅斯，從拉美到歐美，“出海熱”的背后，抵擋不住“出海難”的現(xiàn)實(shí)。

　　私募融資方面，2024年IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域交易活躍度較2023年略有所升，但整體交易金額不足百億元，較2023年度下滑近60億元，創(chuàng)2020年（含）以來(lái)新低。與此同時(shí)，重磅交易不在，全年單筆2億元及以上的交易僅17起，創(chuàng)2020年（含）以來(lái)新低，不考慮上市公司定增事宜，超5億元的單筆融資事件為0。此外，熱門(mén)概念也不在，曾紅極一時(shí)的合成生物學(xué)、生命科學(xué)自動(dòng)化等相關(guān)領(lǐng)域即便繼續(xù)獲得資本關(guān)注，但都不再是資本重注的對(duì)象。特別地，整個(gè)私募融資的主旋律由“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)”主導(dǎo)，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)不再頻頻出擊，更難得重磅參與。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，歷經(jīng)2020-2022年的三年IPO發(fā)行浪潮后，市場(chǎng)正在發(fā)生巨大的變化，IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域企業(yè)在2024年迎來(lái)了史無(wú)前例的發(fā)行低谷，全年無(wú)一家相關(guān)公司IPO發(fā)行，17家相關(guān)企業(yè)終止IPO進(jìn)程（其中7家企業(yè)已過(guò)會(huì)），僅賽分科技在2024年初科創(chuàng)板過(guò)會(huì)，年末丹娜生物北交所過(guò)會(huì)算是給2024年的IVD領(lǐng)域注入了一絲暖意。IPO被嚴(yán)控節(jié)奏，一級(jí)市場(chǎng)退出受阻，借新三板之道瞄準(zhǔn)北交所成為諸多企業(yè)的不二選擇。

　　兼并重組方面，海內(nèi)外市場(chǎng)正在發(fā)生不一樣的變化。海外方面，2024年交易數(shù)量及規(guī)模齊跌。對(duì)比之下，中國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)歷經(jīng)幾年調(diào)整后，在2024年迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，A股資本市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境有了諸多新變化。繼“3.15新政”、“新國(guó)九條”后，監(jiān)管層于9月24日推出“并購(gòu)六條”，特別是證監(jiān)會(huì)將支持基于轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的跨行業(yè)和未盈利資產(chǎn)的并購(gòu)重組，為市場(chǎng)注入信心，激發(fā)了市場(chǎng)主體的積極性，并購(gòu)活動(dòng)自此明顯回暖。隨后，上?！安①?gòu)十二條”、深圳“并購(gòu)十三條”、無(wú)錫“并購(gòu)十條”等來(lái)自政府部門(mén)的文件緊鑼密鼓先后出臺(tái)，為市場(chǎng)再添活力。而以“并購(gòu)六條”的發(fā)布作為整個(gè)市場(chǎng)的分水嶺，IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域2起重磅跨界重組收購(gòu)案例隨后快速公告，1起控股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地。

　　值得一提的是，與此前數(shù)輪并購(gòu)潮不同，當(dāng)前并購(gòu)市場(chǎng)突出強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)整合主線，產(chǎn)業(yè)邏輯和協(xié)同增量成為并購(gòu)市場(chǎng)的主旋律，服務(wù)于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新一輪產(chǎn)業(yè)并購(gòu)正逐漸升溫。顯然，政策暖風(fēng)已至，IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域的兼并重組或正當(dāng)時(shí)，而2025年整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的最終走向，將取決于監(jiān)管尺度在案例審核時(shí)的把握。

NO.1?

私募融資

　　“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)”主導(dǎo)，重磅交易急劇減少

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域私募融資交易筆數(shù)較2023年有所回升，但交易總額和單季單筆平均融資額創(chuàng)2020年（含）以來(lái)的新低。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，全年私募融資交易活躍度較2023年增加14起，為328起（VS2023年，314起），但從交易金額來(lái)看，全年累計(jì)融資約99億元（不包括未披露金額的183筆），創(chuàng)2020年（含）以來(lái)交易規(guī)模的新低，較2023年約158億元的交易規(guī)模下滑近60億元，單季單筆平均融資額也再創(chuàng)新低，2024年Q2一度僅0.54億元。

　　2024年，IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)與資本（私募融資、IPO和兼并重組）的市場(chǎng)表現(xiàn)，比料想的還要“凜冽”。IVD產(chǎn)業(yè)層面，集采當(dāng)?shù)啦⒗^續(xù)蔓延，從年初分子項(xiàng)目HPV被納入集采，到年末28省發(fā)光集采直接砍掉近百億元市場(chǎng)規(guī)模，生化、免疫、分子等全領(lǐng)域核心品類(lèi)基本納入集采并在全國(guó)各省逐步落地執(zhí)行，IVD領(lǐng)域企業(yè)國(guó)內(nèi)生存法則日漸清晰且犀利，而全國(guó)性醫(yī)療反腐的持續(xù)，則繼續(xù)深刻地影響乃至整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展；生命科學(xué)領(lǐng)域，2024年上半年提出的設(shè)備更新?lián)Q代政策在下半年尚未落地執(zhí)行，多因素交織加劇了行業(yè)的內(nèi)卷和出清，出海幾乎成為了全行業(yè)企業(yè)近三年的不二生存法則，從東南亞到俄羅斯，從拉美到歐美，“出海熱”的背后，抵擋不住“出海難”的現(xiàn)實(shí)。

　　這種巨大反差背后的原因：一是牛氪資本自創(chuàng)立以來(lái)，統(tǒng)計(jì)口徑特別是對(duì)未公開(kāi)披露交易事件的統(tǒng)計(jì)自2024年以來(lái)更加完善，因而可能導(dǎo)致交易事件在2024年并未如同市場(chǎng)感受的“冰感”反而略有回升；二是表面上看，2024年雖然有近56%的交易事件未披露，較2023年近36%的未披露事件明顯增加，但理論上未披露交易金額通常交易規(guī)模都較小，這種差異并不構(gòu)成對(duì)整體交易量巨幅下滑的影響。結(jié)合私募融資市場(chǎng)中產(chǎn)業(yè)方、資本方和各中介方在2024年的直觀感受，我們更愿意用前述不足百億元的“極冰”融資規(guī)模來(lái)驗(yàn)證現(xiàn)實(shí)的犀利與冷酷。

　　這種犀利和冷酷從重磅交易急劇下滑也可窺見(jiàn)一斑。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，不考慮2家上市公司定增情形，2024年單筆超5億元的交易不在，2億元（含/約）及以上交易17起（VS2023 21起），數(shù)億元（含）及以上的交易也僅有泛泛的11起（2023年 17起），對(duì)比之下，2024年重磅交易顯著下滑。

　　??關(guān)鍵詞一：B輪(含)后融資受阻，重磅交易不再，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)缺席

　　從交易輪次來(lái)看，2024年私募融資進(jìn)一步向A輪及以前聚集，交易筆數(shù)及占比創(chuàng)2020年（含）以來(lái)的新高，C輪及以后明顯減少至個(gè)位數(shù)。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，全年A輪及以前融資筆數(shù)224筆，占全年交易筆數(shù)的70.9%，對(duì)比2020-2023年的74起（43.5%）、145起（51.1%）、170起（58.0%）、160起（51.6%），這意味著2024年的私募融資交易進(jìn)一步集中在A輪及以前，表面反應(yīng)的是投早投小，但更深層次，卻是一個(gè)殘酷的融資現(xiàn)實(shí)，即過(guò)往早期被投資的項(xiàng)目往后輪次融資受阻，或估值難以提升，或難以為繼等。此外，C輪及以后的交易數(shù)量全年僅有6起，較2023年的19起下降明顯，其中，曾經(jīng)作為mNGS代表企業(yè)的微遠(yuǎn)基因（科泉基金領(lǐng)投）、杰毅生物（余杭國(guó)投集團(tuán)領(lǐng)投）和組學(xué)代表企業(yè)中科新生命均完成了數(shù)億元的單筆融資，賽?；颍ㄥ\江發(fā)展集團(tuán)領(lǐng)投）、銳訊生物、金準(zhǔn)生物（廣東粵財(cái)投資）等融資規(guī)模均在億元級(jí)以下。特別值得關(guān)注的是，這些后期項(xiàng)目融資背后的領(lǐng)投方幾乎都主要由地方國(guó)資/引導(dǎo)基金等參與，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)基本缺席。

　　從交易區(qū)間看，重磅交易也明顯下降，非上市公司單筆超5億元的私募融資為零。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年交易規(guī)模在2億元（含/約）及以上共17起，而2020年-2023年分別為37起、61起、50起和21起。其中，除華恒生物（688639.SH）、萬(wàn)孚生物（300482.SZ）完成了兩筆約7億元定增外，全年再無(wú)5億元（含）以上交易，對(duì)比之下，2020-2023年期間超5億元（含）的交易量分別為12起、15起、7起、1起。2024年度IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域融資規(guī)模最大的兩筆交易為微元合成（京國(guó)投基金領(lǐng)投）超3億元A輪融資和深研生物（越秀產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投）超3億B+輪融資，而兩家公司背后的領(lǐng)投方無(wú)一例外，依然是國(guó)資主導(dǎo)，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)缺席。

　　市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)不再重磅押注后期項(xiàng)目或重磅項(xiàng)目的背后，或因?yàn)镮PO被嚴(yán)控節(jié)奏退出無(wú)門(mén)，或二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷導(dǎo)致一二級(jí)市場(chǎng)估值“倒掛”嚴(yán)重，或產(chǎn)業(yè)極卷之下2024年不再有任何值得被追捧的熱門(mén)賽道可言，雪上加霜的是宏觀層面下的集采政策蔓延使得市場(chǎng)不斷萎縮，由此引發(fā)資本端在2024年表現(xiàn)出了上述事實(shí)結(jié)果。

　　??關(guān)鍵詞二：生命科學(xué)繼續(xù)得到資本關(guān)注，IVD個(gè)別細(xì)分回暖

　　2024年，以合成生物學(xué)、上游儀器與設(shè)備為代表的生命科學(xué)領(lǐng)域延續(xù)2023年的投資機(jī)構(gòu)融資偏好，繼續(xù)得到了資本青睞，交易數(shù)量及占比繼續(xù)刷新紀(jì)錄，但單筆平均交易額降低。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年生命科學(xué)領(lǐng)域交易數(shù)量與2023年基本持平，分別為208起、211起，其中，合成生物學(xué)領(lǐng)域發(fā)生101起（30.8%），對(duì)比2023年全年79起（24.1%），交易數(shù)量及占比再創(chuàng)新高；上游儀器與設(shè)備相關(guān)企業(yè)交易數(shù)量達(dá)47起（14.3%），較2023年39起（11.59%）繼續(xù)攀升。此外，上游原料、試劑及耗材雖然繼續(xù)是資本關(guān)注的賽道，2024年發(fā)生交易23起，但交易數(shù)量創(chuàng)2021（含）以來(lái)新低。

　　與此同時(shí)，2024年IVD賽道較2023年有所回暖。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年IVD及相關(guān)交易合計(jì)為120起（36.59%），對(duì)比2020-2022年分別為133起（77.78%）、177起（62.11%）、146起（48.67%）、103起（32.80%），交易活躍度較2023年有所回暖，但仍不及2020-2022年。

　　從TOP10細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，生命科學(xué)方面，合成生物學(xué)、上游儀器與設(shè)備、類(lèi)器官等生命科學(xué)細(xì)分在2024年繼續(xù)獲得資本關(guān)注，上游原料試劑及耗材、流水線與實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化等雖得到資本的持續(xù)關(guān)注，但較2023年度交易數(shù)量有所下滑，特別是上游原料試劑及耗材，下滑非常明顯。IVD方面，測(cè)序服務(wù)、質(zhì)譜等個(gè)別IVD細(xì)分交易活躍度雖不及2022年及之前，但較2023年有所回暖，而病理賽道則得到了資本史無(wú)前例的關(guān)注度。

　　此外，2024年融資節(jié)奏進(jìn)一步放緩，年內(nèi)完成2輪及以上的企業(yè)數(shù)量創(chuàng)2020年（含）以來(lái)新低，并集中在合成生物學(xué)領(lǐng)域及上游儀器與設(shè)備領(lǐng)域，但單筆交易規(guī)模均不大。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)融資2輪及以上企業(yè)共18家（VS2022年 27家），其中，合成生物學(xué)領(lǐng)域共7家（38.89%）相關(guān)廠商，包括虹摹生物（HMO）、益唯森（功效性天然產(chǎn)物制品）、微元合成（甘露醇/阿洛酮糖）、紐邦生物（膳食補(bǔ)充劑）、康碼生物（無(wú)細(xì)胞合成功能性蛋白質(zhì)）、聚維元?jiǎng)?chuàng)（秸稈轉(zhuǎn)化生物基材料等）、津合生物（生物酶/輔酶）等；上游儀器與設(shè)備端企業(yè)共6家，包括中析生物/達(dá)遠(yuǎn)辰光（生命科學(xué)自動(dòng)化）、百林科（生物制藥工藝解決方案）、慧觀生物（高端細(xì)胞影像）、賽存生物（生物樣本凍存保護(hù)劑）、依利特（液相色譜）；IVD相關(guān)企業(yè)共5家，包括單分子免疫檢測(cè)廠商國(guó)研漢因/宇測(cè)生物、數(shù)字PCR代表企業(yè)新羿生物、質(zhì)譜解決方案商瑞萊譜，病原體檢診解決方案商泱銳生物完成2輪融資。

　　??關(guān)鍵詞三:“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)”主導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)

　　2024年，包括全國(guó)各地的國(guó)資平臺(tái)、國(guó)有性質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)等及上市公司或上市公司相關(guān)CVC產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，正式主導(dǎo)IVD與生命科學(xué)領(lǐng)域私募融資市場(chǎng)交易。從領(lǐng)投機(jī)構(gòu)性質(zhì)來(lái)看，根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年IVD與生命科學(xué)領(lǐng)投機(jī)構(gòu)與2023年幾近持平，為395家，而2020-2023年分別對(duì)應(yīng)為255家、322家、333家、393家。進(jìn)一步分析背后的資金來(lái)源，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)參與方占比已然不足50%。牛氪資本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年國(guó)資背景（含國(guó)資證券平臺(tái)等）或地方政府相關(guān)機(jī)構(gòu)共涉及151家，亞輝龍、安圖生物、貝泰妮、九安醫(yī)療、朗姿韓亞、瀘州老窖、茅臺(tái)科創(chuàng)基金、騰訊、順為資本等CVC產(chǎn)業(yè)方投資平臺(tái)共涉及50家，二者合計(jì)201家，占當(dāng)年所有參與領(lǐng)投機(jī)構(gòu)的約51%，正式超過(guò)市場(chǎng)化參與機(jī)構(gòu)。若進(jìn)一步考慮市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)資金來(lái)源于國(guó)資政府等因素，純粹的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)占比更低。

#熱門(mén)賽道全面解讀與展望#

　　合成生物學(xué)

　　回歸理性和商業(yè)本源，要技術(shù)，更要賺錢(qián)

　　進(jìn)入2024年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)延續(xù)2023年風(fēng)格，繼續(xù)凜冽。當(dāng)年以凱賽生物（688065.SH）、華恒生物（688639.SH）為代表的生物基材料企業(yè)，和以華熙生物（688363.SH）、巨子生物（02367.HK）為代表的醫(yī)美原料企業(yè)，作為合成生物學(xué)領(lǐng)域紅極一時(shí)典型代表，截至2025年1月10日，除巨子生物尚有約513億港幣市值外，其他公司均從歷史最高點(diǎn)一路跌宕下行至不足240億元，華恒生物僅剩下約70億元市值。

　　顯然，二級(jí)市場(chǎng)倒逼一級(jí)市場(chǎng)估值體系重構(gòu)，關(guān)于合成生物學(xué)的新常態(tài)再次塑造：2024年交易活躍度還在，但交易規(guī)模大幅下滑。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)合成生物學(xué)領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件101起，而2020-2023年分別為5起、31起、56起、79起，交易數(shù)量創(chuàng)2020年（含）以來(lái)的新高，但從交易總額和單筆交易額來(lái)看，2024年交易總額僅約30億元，較2023年度的58億元，下滑相當(dāng)明顯；單筆交易均額創(chuàng)2021年（含）以來(lái)新低，為0.68億元，僅比合成生物學(xué)尚未獲得資本關(guān)注的2020年（單筆交易均額0.51億元）略高。

　　從重磅交易金額來(lái)看，2024年合成生物學(xué)領(lǐng)域重磅交易明顯減少。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，全年非上市公司億元級(jí)以上交易僅6起，較2023年14起大幅下滑；2億元（含）以上交易僅3起，而2023年有7起；5億元（含）以上交易為0。2024年最大單筆交易僅超3億元，為食品原料/動(dòng)保營(yíng)養(yǎng)合成生物學(xué)廠商微元合成完成超3億元A輪融資。此外，益生菌研發(fā)及生產(chǎn)龍頭企業(yè)佰澳達(dá)（數(shù)億元）和植物基因編輯領(lǐng)域廠商齊禾生科分別（數(shù)億元）完成超2億元融資，其他交易均不足2億元。

　　資本層面的劇烈變化，令曾幾何時(shí)靠概念或技術(shù)即能吸納大量資本并以此為生的合成生物學(xué)廠商們，在2024年略顯窘迫，不得不思考及面對(duì)“新常態(tài)”下的生存法則：要技術(shù)，更要賺錢(qián)，成為了2024年合成生物學(xué)領(lǐng)域各參與方關(guān)注的核心。具體地，無(wú)論是合成生物學(xué)廠商還是參與投資的資本方，基本都不再沉醉于只講技術(shù)平臺(tái)，而是通過(guò)具化產(chǎn)品關(guān)注量產(chǎn)變現(xiàn)，同時(shí)考慮變現(xiàn)節(jié)奏，通過(guò)多元化業(yè)務(wù)開(kāi)展，布局更多的應(yīng)用場(chǎng)景，加快變現(xiàn)能力。

　　從合成生物學(xué)各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，食品（主要指替代蛋白等）/食品添加劑（香料香精、功能性食品等）、生物基材料和醫(yī)美原料等三大細(xì)分賽道依然是2024年合成生物學(xué)領(lǐng)域資本最活躍的三大細(xì)分，特別是生物基材料領(lǐng)域，2024年該領(lǐng)域企業(yè)融資數(shù)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，食品/食品添加劑、醫(yī)美原料、生物基材料等2024年分別交易31起、20起、17起。此外，比起單一的產(chǎn)品線規(guī)劃，結(jié)合2024年融資難、細(xì)分賽道天花板低、賽道擁擠等多重因素，如何快速商業(yè)化變現(xiàn)成為企業(yè)及資本方關(guān)注的核心，由此導(dǎo)致很多企業(yè)通過(guò)多元化業(yè)務(wù)布局，或從較易入手的產(chǎn)品切入，如不需要備案/注冊(cè)等報(bào)證流程的細(xì)分領(lǐng)域，又或者借助藥食同源、妝食同源等產(chǎn)業(yè)邏輯，多舉措發(fā)展，比如開(kāi)拓食品添加劑同時(shí)布局醫(yī)美原料、功能性食品/保健品等領(lǐng)域，目的只有一個(gè)：加快商業(yè)化變現(xiàn)能力，實(shí)現(xiàn)更好的良性發(fā)展。

　　??食品/食品添加劑：替代蛋白不再受關(guān)注，“+合成生物學(xué)”概念下老牌廠商悉數(shù)登場(chǎng)

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年食品/食品添加劑領(lǐng)域較2023年的30起僅增長(zhǎng)1起，但依然是最受關(guān)注的細(xì)分。從交易金額來(lái)看，31起交易事件中，僅4家企業(yè)發(fā)生了5起交易實(shí)現(xiàn)單筆億元級(jí)以上交易，26起交易均不足億元。進(jìn)一步細(xì)分，替代蛋白領(lǐng)域已不再是資本考慮的重心，2024年僅人造肉廠商（綜合型廠商）佰鴻科技和乳蛋白研發(fā)商國(guó)科星聯(lián)兩家公司完成融資，而2023年該領(lǐng)域5起（人造肉3起，人造奶2起）融資；“+合成生物學(xué)”概念的食品添加劑領(lǐng)域依然圍繞代糖、香料香精、多功能性食品配料（如HMOs、蝦青素）等熱門(mén)細(xì)分開(kāi)展，但益生菌、膳食補(bǔ)充劑、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)品等更多的細(xì)分廠商新晉成為資本關(guān)注的重點(diǎn)。

　　?要技術(shù)，更要賺錢(qián)：回歸商業(yè)本源，變現(xiàn)能力是資本關(guān)注的重點(diǎn)

　　2019年至今的五年，合成生物學(xué)完成了從最初的無(wú)人問(wèn)津到技術(shù)膜拜、資本推崇，旋即又跌落資本寒冬的周期輪回。考驗(yàn)合成生物學(xué)廠商的核心話題從“量產(chǎn)死亡谷”的基礎(chǔ)探討在2024年已然變?yōu)椤叭绾慰孔晕以煅钕氯ァ边@一基本生存能力。選品已經(jīng)不再是產(chǎn)業(yè)和資本關(guān)注的議題，圍繞商業(yè)化變現(xiàn)、賺錢(qián)才是核心，也是商業(yè)的本源。2024年8月，微元合成完成單筆超3億元融資，也是合成生物學(xué)領(lǐng)域2024年度最大單筆融資。根據(jù)介紹，公司第一代甘露醇技術(shù)于2023年三季度實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，工程放大中心和小規(guī)模生產(chǎn)基地2024年底前建成投入使用，據(jù)悉，本次融資核心圍繞收入、利潤(rùn)等業(yè)績(jī)展開(kāi)，證明公司能賺錢(qián)是此次交易成功的根本議題。2024年11月，由江南大學(xué)陳堅(jiān)院士團(tuán)隊(duì)與華南理工大學(xué)程建華教授團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)立的巨微生物在披露獲得數(shù)千萬(wàn)融資的同時(shí)，宣告公司在美妝日化和健康食品等領(lǐng)域已成功拓展了廣泛的客戶資源，與近百家知名品牌客戶完成交易或正在進(jìn)行合作洽談，合同訂單金額累計(jì)達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年收入將超過(guò)千萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)盈利。

　　實(shí)際上，2024年融資成功的“+合成生物學(xué)”概念的食品添加劑企業(yè)，多數(shù)都已有一定規(guī)模體量。2024年1月，全球天然產(chǎn)物生物合成產(chǎn)業(yè)化開(kāi)拓者維達(dá)康完成近億元A輪融資，由毅達(dá)資本領(lǐng)投、華創(chuàng)毅達(dá)跟投，根據(jù)介紹，公司研發(fā)的5-羥基色氨酸（5-HTP）、褪黑素、白藜蘆醇、香紫蘇醇等天然產(chǎn)物已在全球首次實(shí)現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，全部進(jìn)入全球原料供應(yīng)商TOP3，其中5-HTP和白藜蘆醇為全球最大供應(yīng)商。2024年8月，磷蝦油品類(lèi)的開(kāi)創(chuàng)者逢時(shí)科技完成7500萬(wàn)元戰(zhàn)略融資，由威剛科技領(lǐng)投，凱輝基金繼續(xù)加碼，此時(shí)，這家公司以海洋生物制品南極磷蝦油切入，成立六年拿下“行業(yè)銷(xiāo)冠”，已在全球營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。2024年12月，專(zhuān)注膳食補(bǔ)充劑領(lǐng)域的紐邦生物完成數(shù)千萬(wàn)B輪融資，由華熙元祐基金投資，根據(jù)資料，自2015年創(chuàng)立以來(lái)，紐邦生物產(chǎn)品外銷(xiāo)為主，成功商業(yè)化原料50多種，多個(gè)單品銷(xiāo)售額數(shù)千萬(wàn)至上億元。

　　?多元化變現(xiàn)發(fā)展共識(shí)：切入更多應(yīng)用場(chǎng)景，或加快商業(yè)變現(xiàn)步伐，或提高護(hù)城河

　　考慮各細(xì)分品類(lèi)進(jìn)入門(mén)檻差異，“妝食同源”等產(chǎn)業(yè)邏輯盛行，通過(guò)多元化應(yīng)用場(chǎng)景加快商業(yè)化變現(xiàn)能力，成為共識(shí)。2024年5月，聚焦于油脂類(lèi)化學(xué)品的脂禾生物完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，由常州高新區(qū)科技人才基金、星空資本、銀杏谷資本、三澤創(chuàng)投、鼎心資本、乾道集團(tuán)共同投資，按照公司規(guī)劃，油脂作為一類(lèi)營(yíng)養(yǎng)化學(xué)品，可廣泛應(yīng)用于食品、保健品、藥品、飼料等領(lǐng)域。2024年11月，基茵達(dá)生物完成數(shù)千萬(wàn)元A+輪融資，由中科長(zhǎng)光創(chuàng)投與北京順義區(qū)旗下的北京順創(chuàng)產(chǎn)投投資，公司集中于開(kāi)發(fā)香蘭素、5-羥基色氨酸等食品添加劑和抗抑郁藥物等領(lǐng)域。2024年12月，專(zhuān)注于功能性天然化合物的益唯森繼6月完成數(shù)百萬(wàn)天使+輪融資后再獲資本青睞，根據(jù)資料，公司提供功效性原料和特色功效食品。

　　此外，前述逢時(shí)科技融資則是為了從功能性食品邁向海洋生物藥“升維賽道”不斷創(chuàng)新，拓寬護(hù)城河，布局高端海洋生物科技、寵物營(yíng)養(yǎng)、寵物醫(yī)藥三大業(yè)務(wù)板塊；微元合成除了圍繞甘露醇技術(shù)規(guī)?；慨a(chǎn)，還與國(guó)藥國(guó)際成立合資公司“國(guó)藥微元”，開(kāi)發(fā)并規(guī)劃年產(chǎn)能3萬(wàn)噸阿洛酮糖，同時(shí)，公司還開(kāi)發(fā)了類(lèi)胡蘿卜素（玉米黃素、葉黃素、α-胡蘿卜素）等高附加值化合物，儲(chǔ)備多項(xiàng)人類(lèi)與動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)保健方向的技術(shù)產(chǎn)品，向醫(yī)藥、日化、農(nóng)業(yè)、食品、飼料和材料等領(lǐng)域拓展。

　　?益生菌領(lǐng)域：傳統(tǒng)益生菌廠商跑步進(jìn)場(chǎng)，借資本之力或?qū)⒓涌旌?nèi)外市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)

　　近兩年，益生菌作為功能性食品及保健產(chǎn)品中廣泛使用的產(chǎn)品，該領(lǐng)域多家廠商得到資本的關(guān)注。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年益生菌領(lǐng)域共發(fā)生4起交易，較2023年增長(zhǎng)2起。除了頭部益生菌企業(yè)微康益生菌，一然生物、佰澳達(dá)、華大優(yōu)益等悉數(shù)登場(chǎng)，先后完成融資。

　　具體而言，2024年1月，益生菌研發(fā)及生產(chǎn)頭部企業(yè)佰澳達(dá)獲得招銀國(guó)際及廣發(fā)信德的投資，賦遠(yuǎn)投資持續(xù)加注，這是佰澳達(dá)半年以來(lái)的第二筆融資，累計(jì)融資金額達(dá)數(shù)億元，根據(jù)介紹，公司益生菌產(chǎn)品未來(lái)將在化妝品、食品及農(nóng)業(yè)等多場(chǎng)景中延展。2024年6月，國(guó)內(nèi)益生菌全端產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)一然生物獲得新希望草根知本集團(tuán)昇望基金戰(zhàn)略入股，實(shí)現(xiàn)了益生菌與飼料端、養(yǎng)殖端、乳品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。2024年7月，微康益生菌宣布完成D輪融資，投資方為蘇州國(guó)發(fā)創(chuàng)投、招商資本以及國(guó)投創(chuàng)合，與此同時(shí)，公司建立的亞洲最大益生菌菌種研發(fā)智能制造基地「微康益生菌三期菌種工廠」進(jìn)入投產(chǎn)階段，年產(chǎn)能達(dá)600噸。2024年9月，華大優(yōu)益完成數(shù)千萬(wàn)元級(jí)人民幣Pre-A輪融資，由廬陽(yáng)科創(chuàng)集團(tuán)及合肥知名地方國(guó)資領(lǐng)投，根據(jù)介紹，這家2023年9月成立的公司將以“精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)”為主營(yíng)業(yè)務(wù)，逐步開(kāi)拓菌肥、種業(yè)、動(dòng)植物精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)等新業(yè)務(wù)方向，圍繞人、動(dòng)植物的營(yíng)養(yǎng)需求和生長(zhǎng)發(fā)育開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　資料顯示，益生菌目前的商業(yè)模式歸為兩類(lèi)：一類(lèi)是只做后端產(chǎn)品包裝，即通過(guò)代工廠“量身定制”配方和益生菌添加量，最后重心在營(yíng)銷(xiāo)模式；另一類(lèi)是從基礎(chǔ)科研到實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證再到產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的全產(chǎn)業(yè)覆蓋。前者因?yàn)橐嫔袠I(yè)產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，亂象橫生，參與廠商眾多，魚(yú)龍混雜；后者則是Hard模式，需投入巨大的時(shí)間和成本，參與者相對(duì)較少。從市場(chǎng)規(guī)?？矗谌綑C(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)益生菌市場(chǎng)規(guī)模突破千億大關(guān)，達(dá)到約1093.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)14%，預(yù)計(jì)到2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到約1400億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前全球益生菌代表性廠商按產(chǎn)能規(guī)?？煞譃樗膫€(gè)梯隊(duì)：年產(chǎn)能在1000噸以上的行業(yè)巨頭僅國(guó)際廠商科漢森和杜邦；年產(chǎn)能500噸-1000噸之間的廠商僅微康益生菌，據(jù)悉其年產(chǎn)能在2024年中超500噸以上；年產(chǎn)能在100噸至500噸之間的廠商包括蔚藍(lán)生物（603739.SH）、科拓生物（300858.SZ）、一然生物、潤(rùn)盈生物、佰澳達(dá)等；剩余廠商歸為第三梯隊(duì)，產(chǎn)值在100噸以下的廠商，如瑞普生物、交大昂立（600530.SH）等。國(guó)內(nèi)方面，由于中國(guó)微生物育種起步較晚，中國(guó)在益生菌領(lǐng)域需要解決缺乏菌種自主供給的“卡脖子”問(wèn)題。阿里健康數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)益生菌原料主要還是依賴于進(jìn)口。2022年中國(guó)益生菌行業(yè)市場(chǎng)中，杜邦和科漢森合計(jì)占比高達(dá)85%，本土企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額僅15%，國(guó)內(nèi)的益生菌原料供應(yīng)商大都是近10年成立的中小型企業(yè), 研發(fā)積淀稍顯薄弱，整體產(chǎn)能低，上市企業(yè)中如科拓生物（300858.SZ）作為“中國(guó)益生菌第一股”，截至2025年1月10日，公司市值僅約35億元，交大昂立（600530.SH）、蔚藍(lán)生物（603739.SH）的市值分別約37元、28億元。

　　顯然，2024年資本涌入益生菌賽道后，國(guó)產(chǎn)玩家在資本助力下，一方面圍繞研發(fā)的關(guān)鍵，即如何保持益生菌活性，開(kāi)展研發(fā)工作；另一方面則是加快產(chǎn)能布局，打造新的增長(zhǎng)引擎。牛氪資本認(rèn)為，資本助力之下，未來(lái)益生菌賽道格局將進(jìn)一步重塑，而借資本之力，國(guó)內(nèi)益生菌廠商或?qū)⒓涌旌?nèi)外市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。

　　??醫(yī)美原料方面，“三因”概念遇冷，重組膠原蛋白繼續(xù)受資本關(guān)注

　　2024年，醫(yī)美原料領(lǐng)域依然作為資本第二關(guān)注的合成生物學(xué)細(xì)分，繼續(xù)獲得資本青睞。只是，賽道主旋律不再關(guān)注此前盛行的三因（玻色因、麥角硫因、依克多因），唯剩膠原蛋白、多肽等細(xì)分繼續(xù)受到矚目。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年該領(lǐng)域共發(fā)生交易20起，較2023年的17起增加3起，其中膠原蛋白相關(guān)融資8起，多肽類(lèi)相關(guān)3起。

　　?膠原蛋白正當(dāng)時(shí)，械字號(hào)獲證時(shí)機(jī)及商業(yè)化市場(chǎng)能力或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)“分水嶺”

　　盡管2024年醫(yī)美賽道廠商日子并沒(méi)有想象中好過(guò)，但以巨子生物和錦波生物為代表的膠原蛋白廠商依然交出了相對(duì)亮麗的數(shù)據(jù)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，錦波生物在2024年前三季度收入晉升至近10億元大門(mén)（ 9.9億元），同比增長(zhǎng)91.16%，毛利率92.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.2億元，同比增長(zhǎng)了170.42%；巨子生物在2024年H1收入25.4億元，同比增長(zhǎng)58.2%，毛利率82.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.3億元，同比增長(zhǎng)51.8%。對(duì)比2024年前三季度華熙生物（73.93%）、貝泰妮（73.73%）、昊海生物（70.42%）毛利率，膠原蛋白不失為當(dāng)下“好賽道”：高毛利，高速增長(zhǎng)率。

　　在此背景下，膠原蛋白賽道在2024年繼續(xù)獲得資本青睞。2024年4月，美萊醫(yī)療戰(zhàn)略投資湘雅生物，后者致力于第三代重組膠原蛋白生物新材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)新企業(yè)。同月，專(zhuān)注重組膠原蛋白合成生物技術(shù)應(yīng)用商福萊明生物獲得鏡湖資本、廣東醫(yī)保藥業(yè)等數(shù)千萬(wàn)元天使輪投融資。此外，君合盟于2024年5月和9月分別B輪及B+輪融資，累計(jì)規(guī)模近3.5億元，由通化東寶、國(guó)投創(chuàng)合、弘盛資本、元禾控股、新氧集團(tuán)等參與，根據(jù)資料，公司已實(shí)現(xiàn)包括重組I/III型人膠原蛋白原液及制劑、重組A型肉毒毒素等在內(nèi)的高端重組蛋白產(chǎn)品的規(guī)?；糯?。2024年7月，首創(chuàng)“纖連蛋白+膠原蛋白”重組雙蛋白結(jié)構(gòu)的美尚潔獲得由上海九頌山河領(lǐng)投的數(shù)千萬(wàn)元融資，公司未來(lái)將發(fā)力重組膠原植入三類(lèi)器械。2024年12月，粒影生物完成近億元A輪融資，根據(jù)資料，公司研發(fā)的耐高溫三螺旋Ⅲ型膠原蛋白區(qū)別于現(xiàn)有市場(chǎng)大多是單鏈低維度結(jié)構(gòu)的重組膠原蛋白產(chǎn)品，在降解速度、維持時(shí)間等方面具備優(yōu)勢(shì)。此外，美琉生物、諾合新生物等也獲得融資。

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)超40家相關(guān)企業(yè)涌入重組膠原蛋白行業(yè)且近20家先后獲得融資。對(duì)于重組膠原蛋白行業(yè)各廠商而言，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心問(wèn)題主要圍繞技術(shù)和成本展開(kāi)。成本方面，即與玻尿酸等成熟生物合成產(chǎn)品相比，只有通過(guò)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能規(guī)?；瘮U(kuò)張，在性價(jià)比方面與玻尿酸等產(chǎn)品媲美時(shí)，膠原蛋白在醫(yī)美、護(hù)膚品乃至食品等領(lǐng)域的市場(chǎng)空間才能進(jìn)一步提升；技術(shù)方面，未來(lái)重組膠原蛋白唯有在支撐技術(shù)上進(jìn)一步改進(jìn)為更具有競(jìng)爭(zhēng)力的填充產(chǎn)品，在醫(yī)美領(lǐng)域才能打開(kāi)增長(zhǎng)空間。從市場(chǎng)情況來(lái)看，目前錦波生物、巨子生物和創(chuàng)健醫(yī)療等為該領(lǐng)域的頭部幾家廠商，但各家在商業(yè)化道路上側(cè)重點(diǎn)不盡相同：錦波生物布局醫(yī)療器械，尤其是注射級(jí)產(chǎn)品，率先拿到了凍干纖維和溶液兩個(gè)植入劑產(chǎn)品的三類(lèi)器械證，大幅領(lǐng)先同行對(duì)手；巨子生物原料產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品端以護(hù)膚品為主，目前也在注射類(lèi)產(chǎn)品報(bào)證中，創(chuàng)健醫(yī)療以原料代工為基本盤(pán)，積極布局注射級(jí)產(chǎn)品和自有品牌建設(shè)。牛氪資本認(rèn)為，未來(lái)2-3年，重組膠原蛋白注射級(jí)三類(lèi)器械證或?qū)⒂袛?shù)家陸續(xù)獲批，對(duì)于行業(yè)內(nèi)各廠商而言，除了在技術(shù)和成本方面獲得突破，械字號(hào)拿證時(shí)機(jī)及后續(xù)市場(chǎng)商業(yè)化能力將是重組膠原蛋白企業(yè)的根本“分水嶺”。

　　?減肥藥興起，醫(yī)美多肽原料廠商積極向多肽原料藥涌入

　　2024年，醫(yī)美原料多肽廠商雖受到資本關(guān)注，但核心邏輯不再局限于醫(yī)美原料，而是減肥藥。受益于司美格魯肽、替尓泊肽等兩大爆款產(chǎn)品的影響，圍繞前述大單品的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)需求激增。在此背景下，國(guó)內(nèi)不少原本專(zhuān)注于醫(yī)美原料的多肽廠商向多肽原料藥廠商挺進(jìn)并獲得融資。具體而言，2024年7月，原本專(zhuān)注于藍(lán)銅肽等美容肽廠商濟(jì)肽生物獲得了弘毅資本的天使輪融資。2024年10月，修實(shí)生物完成近億元Pre-A輪融資，由創(chuàng)景資本領(lǐng)投，華泰紫金、金雨茂物和小飯桌創(chuàng)投跟投。根據(jù)介紹，修實(shí)生物不再局限于功能性多肽原料，公司將持續(xù)加碼多肽生物合成技術(shù)平臺(tái)建設(shè)和多樣化管線研發(fā)，完成并擴(kuò)大合規(guī)化多肽藥物產(chǎn)線建設(shè)，加速相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外商業(yè)化落地的步伐。此外，百葵銳完成數(shù)千萬(wàn)元A輪融資，由勤智資本領(lǐng)投，粵科金融跟投，公司也在加速推進(jìn)領(lǐng)先的靶向殺菌蛋白，抗衰多肽，膠原蛋白和生物基表面活性劑管線的產(chǎn)業(yè)化及商業(yè)化。

　　??生物基材料：關(guān)注焦點(diǎn)從PHA/PLA切換至人造皮革、化工品等細(xì)分，重磅交易幾無(wú)可能

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，生物基材料領(lǐng)域2024年共發(fā)生融資17起（VS2023年9起，2022年6起），成為合成生物學(xué)領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，PHA/PLA領(lǐng)域雖然不乏有企業(yè)獲得融資，但賽道商業(yè)化落地、市場(chǎng)推廣難題已然讓頭部廠商向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。統(tǒng)計(jì)顯示，2024年僅米倍生物、麥得發(fā)等PHA廠商繼續(xù)獲得融資，而曾經(jīng)的PHA融資龍頭藍(lán)晶微生物已開(kāi)始向農(nóng)業(yè)、環(huán)保、醫(yī)療健康等領(lǐng)域進(jìn)階。

　　此外，人造皮革、化工品等細(xì)分領(lǐng)域受資本關(guān)注。2024年4月，貽如生物獲得數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，據(jù)悉，貽如生物已經(jīng)開(kāi)發(fā)出世界首款連續(xù)化生產(chǎn)的百分百生物基皮革，同時(shí)往高性能和生物基涂料材料方面開(kāi)拓衍生。2024年10月，肆芃科技完成近億元Pre-A輪融資，由央企國(guó)投旗下國(guó)投創(chuàng)合領(lǐng)投，如皋科創(chuàng)投跟投。同月，聚維元?jiǎng)?chuàng)完成由廣發(fā)信德和珠海綠創(chuàng)參與的B輪融資，公司通過(guò)現(xiàn)有的技術(shù)將農(nóng)業(yè)最常見(jiàn)的秸稈轉(zhuǎn)化為生物基材料、精細(xì)化學(xué)品、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)品、工業(yè)酶等各類(lèi)生物產(chǎn)品，例如：秸稈糖、乙醇、丁二酸等，目前已經(jīng)在山東打造了1.5萬(wàn)噸的示范工程項(xiàng)目，2022年三季度就已經(jīng)完成調(diào)試，并在江蘇北部建設(shè)了一期5萬(wàn)噸的秸稈轉(zhuǎn)化基地。

　　??農(nóng)業(yè)方面：交易數(shù)量及金額均增長(zhǎng)，資本重磅出擊

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年農(nóng)業(yè)方面發(fā)生交易9起，對(duì)比2023年6起，交易筆數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)，資本重磅出擊。

　　具體地，齊禾生科在2024年12月完成了單筆超2億元A輪融資，創(chuàng)農(nóng)業(yè)合成生物學(xué)領(lǐng)域歷史最大筆金額融資，此外未米生物融資約億元。根據(jù)介紹，齊禾生科專(zhuān)注于植物基因編輯領(lǐng)域，在生物育種和植物合成領(lǐng)域布局產(chǎn)品線，本輪融資由北京市醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)投，昌發(fā)展集團(tuán)、銘哲資產(chǎn)參與跟投；此外，未米生物完成億元A輪融資，由青創(chuàng)投領(lǐng)投，武漢農(nóng)創(chuàng)基金、得時(shí)資本，常金控和崖州灣創(chuàng)投跟投，公司著力于基因編輯玉米相關(guān)，特別是高蛋白玉米的研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)度。

　　除了基因編輯相關(guān)，飼用蛋白、農(nóng)藥、發(fā)光植物等也開(kāi)始被資本關(guān)注。2024年8月，飼用替代蛋白產(chǎn)品研發(fā)商良平生物完成由中信建投資本參與的數(shù)千萬(wàn)元天使輪融資，根據(jù)介紹，良平生物植物基發(fā)酵蛋白已在華中地區(qū)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)規(guī)模達(dá)15萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能布局，共生產(chǎn)了超10萬(wàn)噸替代蛋白產(chǎn)品，在數(shù)百萬(wàn)噸飼料中添加應(yīng)用，公司2020-2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率100%，2022年實(shí)現(xiàn)年度盈利，2023年?duì)I收達(dá)近億元。2024年10月，元素驅(qū)動(dòng)完成近2億元A輪融資，由杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、招商局創(chuàng)投、西湖光子和云九資本等參與，根據(jù)資料，元素驅(qū)動(dòng)開(kāi)發(fā)出一種新型化學(xué)結(jié)構(gòu)的生物降解材料PiX，在具備高強(qiáng)度、高耐熱性、高韌性等性能的同時(shí)，能夠“媲美石油基等成本較低的材料的價(jià)格”；農(nóng)業(yè)方面，基于合成氨基酸的無(wú)豆粕日糧是元素驅(qū)動(dòng)的核心應(yīng)用場(chǎng)景之一，公司相關(guān)合成氨基酸產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)萬(wàn)噸級(jí)量產(chǎn)。2024年11月，專(zhuān)注于農(nóng)化、飼料等生物催化劑研發(fā)商麥肯偉獲得超千萬(wàn)元天使輪融資，由長(zhǎng)投控股集團(tuán)長(zhǎng)財(cái)私募基金公司管理的藍(lán)月谷新興產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)投，融資將主要用于麥肯偉中試基地建設(shè)，公司成果包括如精草銨膦綠色酶法制備技術(shù)、熊去氧膽酸生物酶法合成技術(shù)、新型耐酸耐熱β-甘露聚糖酶高效表達(dá)生產(chǎn)技術(shù)等；同月，致力于打造高亮度發(fā)光植物神筆生物成功完成由梅花創(chuàng)投獨(dú)家投資的千萬(wàn)級(jí)天使+輪融資。2024年12月，科氏帛生物獲得A輪投資，根據(jù)資料，公司是一家生物農(nóng)藥生產(chǎn)商，致力于作物抗病、蟲(chóng)性狀的研發(fā)，以提高農(nóng)作物的產(chǎn)量、品質(zhì)和抗逆性，擁有研發(fā)、中試、示范以及棉種產(chǎn)業(yè)化等主要平臺(tái)。

　　??國(guó)資或地方政府基金主導(dǎo)合成生物學(xué)領(lǐng)域

　　2024年合成生物學(xué)領(lǐng)域的活躍度由國(guó)資或地方政府相關(guān)基金扛起大旗。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年138家領(lǐng)投機(jī)構(gòu)參與合成生物學(xué)101起交易，其中國(guó)資或地方政府基金參與方涉及66家，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)參與方涉及59家，CVC產(chǎn)業(yè)平臺(tái)涉及13家。此外，合成生物學(xué)領(lǐng)域重磅交易均由國(guó)資等相關(guān)基金主導(dǎo)。具體而言，數(shù)筆億元級(jí)（含/約）大額交易均基本均由國(guó)資來(lái)主導(dǎo)，比如，2024年度合成生物學(xué)領(lǐng)域融資規(guī)模最大的交易微元合成超3億元A輪融資，由京國(guó)投基金領(lǐng)投，北京醫(yī)藥大健康基金、深創(chuàng)投、河北產(chǎn)投、順禧基金、河南投資集團(tuán)跟投；齊禾生科超2億元A輪融資由醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資、銘哲資產(chǎn)領(lǐng)投；衍微科技1.5億A輪元融資由亦莊國(guó)投、金信資本聯(lián)合領(lǐng)投；未米生物1億元融資由青創(chuàng)投、常金控、得時(shí)資本共同投資；元素驅(qū)動(dòng)近億元A輪融資由招商局創(chuàng)投、西湖光子領(lǐng)投；維達(dá)康近億元B輪融資由國(guó)投招商領(lǐng)投；肆芃科技近億元PreA輪融資由國(guó)投創(chuàng)合領(lǐng)投，如皋科創(chuàng)投跟投。

　　上游儀器與設(shè)備

　　國(guó)之重器，高端成像受到資本史無(wú)前例的關(guān)注

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，上游儀器與設(shè)備領(lǐng)域自2020年以來(lái)持續(xù)得到資本青睞，2024年共發(fā)生交易47起，而2020-2023年分別為3起、10起、22起、38起，交易活躍度持續(xù)攀升。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，高端成像相關(guān)設(shè)備（13起）、過(guò)濾領(lǐng)域（9起）和細(xì)胞相關(guān)設(shè)備（8起）是資本關(guān)注的主要三大細(xì)分。從重磅交易情況看，2024年近億元及以上融資有8起（VS2023年 5起), 2億元（含）以上交易共3起（VS2023年 1起)，其中深研生物（3億元）、賽橋生物（2億元）均為細(xì)胞相關(guān)設(shè)備，百林科（數(shù)億元）為制藥工藝設(shè)備及耗材相關(guān)；此外，飛秒科技（近億元）、威邦震電（近億元）均為成像相關(guān)。

　　??成像設(shè)備：從超分辨成像到光譜，全線開(kāi)花

　　近年來(lái)，圍繞超分辨成像等各細(xì)分的相關(guān)公司得到資本史無(wú)前例的關(guān)注，作為國(guó)之重器，在2024年呈現(xiàn)出全線開(kāi)花的局面。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年成像領(lǐng)域私募融資交易共14起（VS2023年 6起)，較2023年增長(zhǎng)明顯，其中6起交易為超分辨細(xì)胞成像相關(guān)，同時(shí)，近億元級(jí)及以上交易共2起，其他均在數(shù)千萬(wàn)級(jí)別。

　　超分辨成像領(lǐng)域，2024年1月，瑞利光電獲得力華投資融資，這家公司由華南師范大學(xué)莊正飛、陳同生教授聯(lián)合創(chuàng)立于2023年，致力于高端FRET（熒光共振能量轉(zhuǎn)移）顯微成像系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)，按照介紹，公司儲(chǔ)備了SIM-FRET超分辨FRET顯微分析系統(tǒng)、FRET藥物篩選系統(tǒng)、多波長(zhǎng)LED光源、高端顯微鏡機(jī)架等可產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)成果。7月，慧觀生物完成由武漢倚鋒創(chuàng)和廣東鐵信資本共同參與的數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，旨在加速生命科學(xué)高端顯微儀器國(guó)產(chǎn)化。8月，超高分辨明星融資企業(yè)超視計(jì)完成由廣東協(xié)同創(chuàng)新和廣州產(chǎn)投參與的新一輪融資，資料顯示，超視計(jì)自2021年3月迄今已完成5輪累計(jì)數(shù)億元融資。11月，無(wú)標(biāo)記生物影像技術(shù)企業(yè)飛秒科技完成近億元A輪融資，由元禾原點(diǎn)和泰益基金聯(lián)合領(lǐng)投，諾庾資本、得時(shí)資本、國(guó)聚創(chuàng)投參與，據(jù)悉，公司發(fā)展方向主要包括活細(xì)胞成像FemtoVision（FV）系列科研與臨床產(chǎn)品、組織成像FemtoIris（FI）系列產(chǎn)品和下一代在體成像系列產(chǎn)品等。12月，提供業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的高速、長(zhǎng)時(shí)程、超分辨活體成像高端顯微鏡設(shè)備廠商納析科技完成新一輪融資，此前，公司于2022年獲得高瓴創(chuàng)投投資。

　　其他光譜方面，包括近紅外光學(xué)技術(shù)、拉曼光譜等相關(guān)廠商也獲得融資，并在醫(yī)療及工業(yè)、科研等其他領(lǐng)域積極拓展應(yīng)用場(chǎng)景。具體地，2024年1月，紅外光學(xué)儀研發(fā)商凌光紅外完成數(shù)千萬(wàn)元A輪融資，由IDG資本、飛圖創(chuàng)投領(lǐng)投，蘇高新融享跟投，公司以鎖相成像為核心技術(shù)，為工業(yè)、科研、醫(yī)療界提供微弱信號(hào)檢測(cè)并提升成像質(zhì)量的解決方案；6月，近紅外光譜分析賽道的迅杰光遠(yuǎn)獲過(guò)億投資，由達(dá)晨財(cái)智、元生資本共同領(lǐng)投，閑庭基金跟投，迅杰光遠(yuǎn)研發(fā)的光譜傳感分析儀器及配套解決方案，已成功在糧油貿(mào)易、食品加工、飼料加工、生物制藥、工業(yè)發(fā)酵、精細(xì)化工等多個(gè)行業(yè)落地；7月，致力于分子振動(dòng)光譜技術(shù)的威邦震電完成近億元A+輪融資，由道遠(yuǎn)資本領(lǐng)投，老股東峰瑞資本超額追投，方正和生跟投，資金將用于推動(dòng)威邦震電的光譜分析產(chǎn)品商業(yè)化快速起量、工業(yè)領(lǐng)域解決方案的迭代開(kāi)發(fā)和超多重免疫組化應(yīng)用的研發(fā)；12月，默樂(lè)科技完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，投資方為臨創(chuàng)司南和國(guó)核曜能，公司提供基于表面增強(qiáng)拉曼光譜方法學(xué)的科學(xué)儀器、研發(fā)服務(wù)、診斷產(chǎn)品及配套耗材。

　　此外，掃描電鏡賽道也獲得了資本關(guān)注。2024年5月，聚焦掃描電鏡賽道的屹東光學(xué)獲數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，根據(jù)資料，掃描電子顯微鏡是一類(lèi)功能強(qiáng)大且用途廣泛的大型精密儀器，其利用聚焦的電子束在樣品表面掃描，通過(guò)收集樣品表面激發(fā)的各類(lèi)信號(hào)來(lái)成像，以揭示材料的微觀形貌和成分信息，在科研、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、石油地礦等行業(yè)和領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，目前我國(guó)掃描電鏡的市場(chǎng)主要被歐美和日本廠家占據(jù)，如美國(guó)賽默飛、德國(guó)蔡司、捷克泰斯肯、日本日立和日本電子，幾大廠家總市場(chǎng)占有率超90%。

　　??過(guò)濾領(lǐng)域：膜設(shè)備或材料相關(guān)繼續(xù)受到資本關(guān)注，但交易規(guī)模均不大

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年過(guò)濾領(lǐng)域私募融資交易共9起（VS 2023年 5起)，較2023年增長(zhǎng)明顯，但全年超億元僅1起。

　　2024年1月，美資膜過(guò)濾產(chǎn)品供應(yīng)商邁博瑞獲得A+輪投資，由盛宇投資領(lǐng)投，中電健康基金跟投；同月，安肯邁完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A融資，由瑞力投資管理的溫州瑞力醫(yī)療新消費(fèi)基金獨(dú)家領(lǐng)投，募集的資金主要用于安肯邁生物現(xiàn)有一次性生物工藝膜的市場(chǎng)推廣和管線中其他膜材的研發(fā)。4月，專(zhuān)注于高性能膜分離材料的奧氏環(huán)境完成超億元A輪系列融資，由浙商創(chuàng)投、財(cái)通創(chuàng)新和耀途資本三家聯(lián)合領(lǐng)投，旨在后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)及規(guī)?；a(chǎn)；同月，合域科技完成新一輪融資，由深創(chuàng)投領(lǐng)投，啟明跟投，根據(jù)資料，這家2022年成立的公司，專(zhuān)業(yè)從事高分子濾膜以及多種折疊膜濾芯、深層過(guò)濾膜包、超濾膜組件的設(shè)計(jì)和制造，產(chǎn)品主要應(yīng)用于生命科學(xué)領(lǐng)域；此外，過(guò)濾膜材和過(guò)濾器研發(fā)商艾里奧斯獲得蘇州弘沛的A+輪投資。7月，過(guò)濾膜材企業(yè)膜爾新材完成高捷資本參與的天使輪融資，公司聚焦過(guò)濾膜材料和超高精度膜過(guò)濾器；同月，專(zhuān)注于生物制藥過(guò)濾技術(shù)和材料研發(fā)商碧途生物成功完成A輪融資，由臨港藍(lán)灣基金獨(dú)家投資。8月，博納生物完成A輪近億元融資，由魯信創(chuàng)投領(lǐng)投，濟(jì)高財(cái)金跟投，據(jù)悉，公司專(zhuān)注于基礎(chǔ)膜材料研發(fā)，高性能膜設(shè)備制造，先進(jìn)膜應(yīng)用技術(shù)開(kāi)發(fā)三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。10月，生物制藥領(lǐng)域膜過(guò)濾儀器廠商成器智造完成數(shù)千萬(wàn)元天使輪融資，由華泰金斯瑞、水木創(chuàng)投、道遠(yuǎn)資本聯(lián)合投資，根據(jù)資料，切向流過(guò)濾作為大分子藥上游工藝的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，受限于工藝風(fēng)險(xiǎn)和客戶定制化問(wèn)題，目前仍處于進(jìn)口壟斷的局面，屬于細(xì)分藍(lán)海市場(chǎng)，目前公司聚焦于切向流過(guò)濾等產(chǎn)品，并已廣泛應(yīng)用于抗體、疫苗、核酸藥物、細(xì)胞治療、基因治療等生物制藥各細(xì)分領(lǐng)域。

　　根據(jù)資料，在生物制藥的生產(chǎn)過(guò)程中，高端膜分離產(chǎn)品和設(shè)備已廣泛有效地應(yīng)用于抗體、重組蛋白、疫苗、血液制品、小分子藥物等領(lǐng)域，生命科學(xué)領(lǐng)域膜過(guò)濾賽道市場(chǎng)規(guī)模全球超百億美元，目前主要市場(chǎng)份額由默克Milipore、丹納赫Pall、賽多利斯等外資巨頭主導(dǎo)。2020年以來(lái)，過(guò)濾膜領(lǐng)域持續(xù)得到資本關(guān)注，包括紅杉、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等頭部VC、PE積極布局，除了科百特、九齡科技、賽普過(guò)濾、多寧生物、樂(lè)純生物等相關(guān)廠商，數(shù)十家新晉廠商紛紛涌入。牛氪資本覆蓋超20家國(guó)內(nèi)相關(guān)廠商，如何從底層過(guò)濾膜制備技術(shù)突破，推出質(zhì)量成本可控的產(chǎn)品，同時(shí)又能在后續(xù)市場(chǎng)力端特別是海外商業(yè)拓展方面強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，是過(guò)濾膜領(lǐng)域廠商未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。

　　??細(xì)胞相關(guān)設(shè)備：資本繼續(xù)重磅出擊，唯剩靜待花開(kāi)

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年細(xì)胞相關(guān)設(shè)備領(lǐng)域私募融資交易共8起（VS2023年 4起),其中融資金額最多的3筆均為細(xì)胞制備相關(guān)。

　　資料顯示，2024年全球共17款CGT療法獲批，國(guó)外占大多數(shù)，國(guó)內(nèi)有4款CGT產(chǎn)品獲批上市；而2025年1月，鉑生生物自主研發(fā)的“艾米邁托賽注射液”獲NMPA上市批準(zhǔn)，標(biāo)志著我國(guó)首款獲批上市的干細(xì)胞療法誕生，結(jié)束了我國(guó)間充質(zhì)干細(xì)胞（MSC）藥無(wú)上市產(chǎn)品的空白歷史，并開(kāi)啟了干細(xì)胞商業(yè)化的新紀(jì)元。伴隨著海內(nèi)外數(shù)十款CGT產(chǎn)品的上市，讓市場(chǎng)看到CGT產(chǎn)品的落地可能性，不過(guò)，目前圍繞整個(gè)CGT商業(yè)化推廣的核心難題，是百萬(wàn)元級(jí)別的高昂定價(jià)。為此，圍繞如何持續(xù)降低CMC成本、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化可追溯，是近幾年資本方參與CGT產(chǎn)業(yè)鏈的投資方向，而CGT底層制造裝備，特別是細(xì)胞制備一體機(jī)作為CGT藥物最重要的上游設(shè)備，成為了資本重磅出擊的細(xì)分領(lǐng)域之一，根據(jù)資料，長(zhǎng)期以來(lái)，細(xì)胞制備一體機(jī)被進(jìn)口企業(yè)壟斷，供需差距大、價(jià)格高、訂貨周期長(zhǎng)，容易受到突發(fā)事件影響，造成了行業(yè)“卡脖子”問(wèn)題。

　　2024年2月，深研生物完成超3億元B+輪融資，由越秀產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，達(dá)晨財(cái)智、粵科金融、天士力資本、亞商資本、清水灣二期等基金跟投，根據(jù)資料，深研生物布局了細(xì)胞藥物生產(chǎn)的自動(dòng)化解決方案和迭代的病毒載體生產(chǎn)系統(tǒng)兩條業(yè)務(wù)線。4月，中博瑞康完成近億元B輪融資，由道彤投資領(lǐng)投，啟鯤基金和金覺(jué)投資跟投，自2021年中博瑞康推出首批自研產(chǎn)品起，公司從最初的2個(gè)系列產(chǎn)品拓展至如今的7個(gè)系列產(chǎn)品，覆蓋細(xì)胞制備的全流程，此外，2023年是中博瑞康的出海元年，布局東南亞和東歐地區(qū)。6月，賽橋生物完成近2億元融資，由本草資本領(lǐng)投，弘盛資本跟投，根據(jù)資料，賽橋生物商業(yè)化環(huán)節(jié)已和多家行業(yè)公司達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)在CAR-T、NK、TILs、TCR-T等CGT領(lǐng)域的多類(lèi)療法的布局，支持33個(gè)管線的工藝申報(bào)或變更，涉及IIT/IND到III期臨床等多個(gè)階段。實(shí)際上，根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)圍繞CGT細(xì)胞制備的廠商10余家，且過(guò)半先后獲得融資，CGT細(xì)胞制備領(lǐng)域的發(fā)展與CGT藥物商業(yè)化推廣的關(guān)系，可謂是相輔相成，唯剩靜待花開(kāi)。

　　質(zhì)譜

　　重回資本視野，重在儀器自研能力和臨床創(chuàng)新力

　　2024年，質(zhì)譜賽道重回資本視野，但關(guān)注重心在儀器自研能力和臨床創(chuàng)新端，且整體交易規(guī)模較小，并由國(guó)資主導(dǎo)。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年質(zhì)譜領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件12起，而2020-2023年分別為8起、12起、16起、7起，其中，8起交易相關(guān)公司都在自主研發(fā)質(zhì)譜儀器平臺(tái)。此外，全年僅瑞萊譜和清譜科技完成近億元融資，其他交易金額均在數(shù)千萬(wàn)元不等，單筆交易規(guī)模均較小。

　　??儀器平臺(tái)端：自研能力是關(guān)鍵，提供不限于醫(yī)療“科研+臨床”的更多應(yīng)用場(chǎng)景解決方案

　　儀器平臺(tái)端，2024年5月，小型質(zhì)譜檢測(cè)解決方案商清譜科技完成由清控金信資本參與的近億元A+輪融資，據(jù)悉，公司自創(chuàng)立以來(lái)設(shè)計(jì)了多款便攜式質(zhì)譜儀器，包括MS Mate質(zhì)譜儀原位電離離子源及ΩAnalyzer脂質(zhì)雙鍵定位分析系統(tǒng)等產(chǎn)品，適用于毒品快檢、生物制藥、醫(yī)療診斷等領(lǐng)域，同時(shí)面向食品藥品檢測(cè)、環(huán)境安全等領(lǐng)域提供小型質(zhì)譜檢測(cè)解決方案。9月，瑞萊譜完成由廣州產(chǎn)投、合創(chuàng)資本和辰德資本等參與的近億元B+輪融資，根據(jù)公開(kāi)信息，2019年成立的瑞萊譜迄今按照每年一輪的節(jié)奏獲得約10家投資機(jī)構(gòu)累計(jì)數(shù)億元的融資，公司于2021年完成中國(guó)第一臺(tái)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的基于電感耦合等離子體質(zhì)譜法(ICP-MS)的微量元素分析儀，2024年發(fā)布高效液相色譜串聯(lián)質(zhì)檢測(cè)系統(tǒng)——INSPEC 9000，最終提供“質(zhì)譜/色譜/全自動(dòng)生物樣本硬件+配套診斷試劑研發(fā)”一體化解決方案。此外，至秦儀器于2024年4月完成由合肥肥西產(chǎn)投、合肥創(chuàng)新投、深圳君盛潤(rùn)石共同投資的數(shù)千萬(wàn)元A+輪融資，公司質(zhì)譜儀已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、藥品快檢，大氣VOC監(jiān)測(cè)等快檢領(lǐng)域；7月，華儀寧創(chuàng)完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，由橡櫟投資所參與的生命健康基金獨(dú)家投資，資金將主要用于加大國(guó)產(chǎn)質(zhì)譜高端儀器的創(chuàng)新研發(fā)；10月，天津智譜完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，由北洋海棠基金領(lǐng)投，海河產(chǎn)業(yè)基金、訊飛創(chuàng)投、九安醫(yī)療、濱海產(chǎn)業(yè)基金等知名投資機(jī)構(gòu)跟投，資金將主要用于高端質(zhì)譜儀器系列化、全自動(dòng)智能化醫(yī)用質(zhì)譜平臺(tái)的自主研發(fā)、質(zhì)譜與人工智能技術(shù)的融合以及已上市產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。

　　作為“卡脖子”的重要細(xì)分領(lǐng)域，長(zhǎng)期以來(lái)，質(zhì)譜儀市場(chǎng)被AB Sciex，Waters，Agilent，ThermoFisher，Bruker，島津等國(guó)際巨頭占領(lǐng)。這些公司依靠長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展形成的專(zhuān)利壁壘及市場(chǎng)認(rèn)可等優(yōu)勢(shì)壟斷市場(chǎng)。始于2020年的新一輪醫(yī)療健康投資浪潮興起后，百億資金涌入質(zhì)譜賽道，國(guó)產(chǎn)臨床質(zhì)譜也趁勢(shì)而上，LC-MS，核酸質(zhì)譜、自動(dòng)化、蛋白質(zhì)組學(xué)、基因組學(xué)等技術(shù)快速發(fā)展。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，截止2024年12月31日，覆蓋國(guó)內(nèi)質(zhì)譜相關(guān)非上市公司近百家，其中約60家進(jìn)行過(guò)融資，融資事件共超170起（其中約90起融資未披露金額），超300家投資機(jī)構(gòu)參與，且根據(jù)明確披露金額的融資涉及交易規(guī)模超100億元，這其中臨床質(zhì)譜解決方案商約80%，即不具備儀器開(kāi)發(fā)能力，通過(guò)貼牌等方式完成儀器端布局。此外，資本也大舉進(jìn)軍儀器平臺(tái)端，國(guó)內(nèi)代表性企業(yè)包括譜育科技（聚光科技（300203.SZ）全資子公司）、瑞萊譜、清譜科技等，此外，還有至秦儀器、華儀寧創(chuàng)、天津智譜等廠商，這些儀器平臺(tái)廠商均已實(shí)現(xiàn)2-5輪不等的融資，且在2024年依然繼續(xù)獲得資本的加注，但基本均由國(guó)資主導(dǎo)。

　　實(shí)際上，純粹的儀器平臺(tái)廠商面臨的現(xiàn)實(shí)難題有三：一是從技術(shù)角度，專(zhuān)利壁壘及國(guó)內(nèi)技術(shù)積淀薄弱，需要投資大量的人財(cái)物力方能突破技術(shù)難題；二是儀器穩(wěn)定性難題，即從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)，并能在用戶端保持儀器平臺(tái)性能穩(wěn)定，考驗(yàn)企業(yè)的質(zhì)量控制體系和長(zhǎng)時(shí)間的沉淀；三是商業(yè)模式問(wèn)題，若儀器平臺(tái)廠商僅依靠銷(xiāo)售儀器本身，不考慮耗材、試劑等問(wèn)題，結(jié)合前期研發(fā)投入及后期運(yùn)營(yíng)推廣等，存粹的儀器銷(xiāo)售（或貼牌）模式很難實(shí)現(xiàn)期內(nèi)的盈虧平衡乃至盈利。在此基礎(chǔ)上，我們幾乎看到了國(guó)內(nèi)質(zhì)譜儀平臺(tái)廠商從以下幾個(gè)維度尋求突破：首先從臨床試劑角度，通過(guò)自行注冊(cè)報(bào)證等方式，實(shí)現(xiàn)“儀器+試劑”一體化解決方案；其次從科研端開(kāi)拓更廣闊的應(yīng)用市場(chǎng)；三是不限于醫(yī)療領(lǐng)域，包括食品藥品檢測(cè)、環(huán)境安全等領(lǐng)域，尋求更多的存量與增量機(jī)會(huì)；四是出海，走出國(guó)門(mén)做市場(chǎng)，但這一步伐面臨短時(shí)間難以實(shí)現(xiàn)。牛氪資本將持續(xù)關(guān)注并跟進(jìn)賽道的動(dòng)態(tài)發(fā)展，建議關(guān)注未來(lái)在儀器自研能力、臨床創(chuàng)新能力、商業(yè)化市場(chǎng)能力和海外拓展等方面具備優(yōu)勢(shì)的質(zhì)譜廠商。

　　??臨床端：自動(dòng)化智能化迎突破，臨床創(chuàng)新項(xiàng)目是資本關(guān)注重點(diǎn)

　　根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，在2020-2023年的資本熱浪中，以豪思生物、佰辰醫(yī)療、凱萊譜、英盛生物等為代表的臨床質(zhì)譜廠商獲得資本的重磅出擊，但時(shí)至今日，臨床質(zhì)譜端面臨如下難題：標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范不完善、自動(dòng)化程度不足、投放成本高昂等，其中自動(dòng)化不足導(dǎo)致人工操作耗時(shí)費(fèi)力且結(jié)果同質(zhì)化程度低，是全球臨床質(zhì)譜的難題。

　　為破解這一難題，羅氏診斷在2024年初推出了全自動(dòng)高效液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜檢測(cè)系統(tǒng)——cobas? pro i601，截至2024年11月底，羅氏診斷這一劃時(shí)代產(chǎn)品“全自動(dòng)管式磁微粒液質(zhì)聯(lián)用系統(tǒng)”已順利完成超過(guò)100例標(biāo)本的檢測(cè)工作，同時(shí)臨床前的多中心參考區(qū)間研究也已部分完成標(biāo)本采集，預(yù)計(jì)2024年底及2025年陸續(xù)獲得歐盟的上市批準(zhǔn)。根據(jù)資料，國(guó)內(nèi)企業(yè)艾迪邁科技在該領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，作為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)擁有自研磁性固相萃取微球制備技術(shù)與全自動(dòng)管式磁微粒加樣聯(lián)用接口設(shè)備的開(kāi)源企業(yè)，艾迪邁目前已與數(shù)十家國(guó)內(nèi)外質(zhì)譜及IVD企業(yè)建立了聯(lián)合開(kāi)發(fā)合作，共同推動(dòng)國(guó)產(chǎn)全自動(dòng)管式磁微粒液質(zhì)聯(lián)用儀及流水線聯(lián)用質(zhì)譜系統(tǒng)的研發(fā)與創(chuàng)新。2024年2月，艾迪邁完成由宇杉資本、蘇州天匯微球基金（納微科技參股基金，天匯資本管理）、中鑫資本的近五千萬(wàn)元Pre-A輪融資，資金將主要用于生命科學(xué)領(lǐng)域自動(dòng)化檢測(cè)與純化整體解決方案的落地，加速臨床小分子檢測(cè)與納微&艾迪邁CRDMO解決方案等開(kāi)發(fā)及推廣，為臨床色譜質(zhì)譜實(shí)驗(yàn)室、生物分析實(shí)驗(yàn)室、藥物檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室等實(shí)現(xiàn)智能化自動(dòng)化賦能。

　　針對(duì)過(guò)去幾年臨床質(zhì)譜端試劑注冊(cè)重復(fù)化、同質(zhì)化等問(wèn)題，2024年資本再次下注的質(zhì)譜廠商都在強(qiáng)調(diào)差異化。2024年5月，艾麥鍶獲得蘇州億生資本數(shù)千萬(wàn)元天使輪投資，據(jù)悉，公司致力于高尿酸血癥及痛風(fēng)精準(zhǔn)檢測(cè)和創(chuàng)新診療技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。6月，透景生命控股子公司脈示生物完成數(shù)千萬(wàn)元pre-A輪融資，由張科領(lǐng)弋領(lǐng)投，透景生命跟投，公司將專(zhuān)注于心血管、婦幼健康、慢病管理等領(lǐng)域臨床質(zhì)譜市場(chǎng)開(kāi)拓。8月，紅細(xì)胞葉酸質(zhì)譜領(lǐng)域西湖維泰（杭州）完成由泓嘉基金參與的數(shù)千萬(wàn)元戰(zhàn)略融資，這是其2023年10月數(shù)千萬(wàn)元Pre-A+輪融資后的新一輪融資，公司專(zhuān)注的創(chuàng)新檢測(cè)項(xiàng)目源自創(chuàng)始人此前長(zhǎng)期致力于先天性心臟病致病機(jī)理研究，首次發(fā)現(xiàn)胚胎維生素B3（煙酸）缺乏可導(dǎo)致多器官畸形，孕期增補(bǔ)煙酸則可完全避免該畸形的發(fā)生，但現(xiàn)實(shí)是血清學(xué)和化學(xué)發(fā)光法檢測(cè)是局限的，因而創(chuàng)造一種診斷、可干預(yù)整體解決方案。

　　流水線與實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化

　　正向現(xiàn)金流是可持續(xù)根本

　　流水線與實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化依然是資本近兩年關(guān)注的重點(diǎn)方向。根據(jù)牛氪資本統(tǒng)計(jì)，2024年流水線與實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化共發(fā)生投融資事件13起，而2020-2023年分別為2起、8起、11起、14起；全年超億元的融資僅1起，即奔耀科技A3輪數(shù)億元融資，由磐霖資本領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、博遠(yuǎn)資本持續(xù)追投。作為曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的熱門(mén)賽道，盡管智能化、自動(dòng)化技術(shù)在生命科學(xué)行業(yè)如藥物篩選、合成生物學(xué)、細(xì)胞基因治療、組學(xué)研究、應(yīng)用化學(xué)、臨床診斷等諸多關(guān)鍵領(lǐng)域的變革浪潮中，扮演著核心驅(qū)動(dòng)力的角色，但如何在商業(yè)化中變現(xiàn)且實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流成為該領(lǐng)域廠商們可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的根本，這在2024年愈發(fā)嚴(yán)峻的大環(huán)境下尤其變得現(xiàn)實(shí)且迫切。

　　??商業(yè)化難題突破一：通用型、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?，開(kāi)拓非生命科學(xué)等更多應(yīng)用場(chǎng)景，積極布局海外市場(chǎng)

　　生命科學(xué)領(lǐng)域自動(dòng)化、智能化是大勢(shì)所趨，過(guò)去幾年的資本熱浪助推了一大批廠商如雨后春筍般涌現(xiàn)，而為獲得市場(chǎng)訂單，各方廠商不惜采用互聯(lián)網(wǎng)“燒錢(qián)”模式激進(jìn)布局，且實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化領(lǐng)域所面臨“非標(biāo)”的需求，使得邊際效率的產(chǎn)出極大地受限于此。顯然，在資本向下發(fā)展的大背景下，這一模式難以為繼，廠商們集中向通用型、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；确较蜷_(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并積極開(kāi)拓非生命科學(xué)領(lǐng)域，布局海外市場(chǎng)，最終旨在形成正向現(xiàn)金流。2024年12月，玄刃科技完成由華泰金斯瑞和順為資本共同參與的A+輪戰(zhàn)略融資，據(jù)悉，玄刃科技基于標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)平臺(tái)加大研發(fā)投入等，從而更好服務(wù)于藥物研究、合成生物、診斷檢驗(yàn)等前沿領(lǐng)域，成功拓展化學(xué)（材料）及新能源實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化新領(lǐng)域并交付諸多項(xiàng)目。而奔曜科技除了持續(xù)打造通用型實(shí)驗(yàn)室機(jī)器人平臺(tái)LabGenius實(shí)驗(yàn)室機(jī)器人，同時(shí)開(kāi)拓材料、農(nóng)業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域，覆蓋包括臨床及政府、高校、科研院所等，公司已經(jīng)在歐洲、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)設(shè)立子公司，開(kāi)啟海外布局。稍早前，合木千行完成由戰(zhàn)略合作伙伴領(lǐng)投的Pre A+輪融資，據(jù)悉，公司目前已經(jīng)發(fā)展兩條產(chǎn)品線——生物工藝制造產(chǎn)品線和診斷和實(shí)驗(yàn)智能產(chǎn)品線，主要賦能三個(gè)場(chǎng)景：針對(duì)藥物、疫苗、試劑等品類(lèi)的研發(fā)場(chǎng)景，藥物、試劑、原料、生物芯片等制造工藝的生物制造場(chǎng)景，生化、免疫、分子、微生物等領(lǐng)域的診斷場(chǎng)景，最終將生物技術(shù)實(shí)驗(yàn)“模塊化”，打造高柔性、開(kāi)放式的智能生物實(shí)驗(yàn)支撐平臺(tái)。

　　??商業(yè)化難題突破二：回歸技術(shù)本源，核心模塊（如移液工作站）自研

　　根據(jù)資料，目前實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化領(lǐng)域市場(chǎng)的自動(dòng)化工具分為兩類(lèi)，第一類(lèi)是標(biāo)準(zhǔn)化的單機(jī)產(chǎn)品，例如自動(dòng)化移液工作站。這一產(chǎn)品典型的代表企業(yè)包括瑞士帝肯（Tecan）、哈美頓（Hamilton），美國(guó)貝克曼庫(kù)爾特（Beckman Coulter）、珀金埃爾默（Perkin Elmer）和安捷倫（Agilent），這幾家都有標(biāo)準(zhǔn)化的自動(dòng)化移液產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)數(shù)十年技術(shù)和市場(chǎng)積淀后，產(chǎn)品在全世界占據(jù)壟斷市場(chǎng)；第二類(lèi)是自動(dòng)化的系統(tǒng)整合，即把很多設(shè)備用機(jī)器人系統(tǒng)集成、打造智慧化實(shí)驗(yàn)室，前述頭部廠商均在其標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)一步通過(guò)系統(tǒng)集成概念，豐富產(chǎn)品體系，提供更多產(chǎn)品組合滿足市場(chǎng)需求。過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)蜂擁而至的實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化廠商們集中在第二類(lèi)，即大多均為純粹的系統(tǒng)集成商。這一模式下產(chǎn)生的商業(yè)核心難題是，在核心模塊全靠外采情況、賽道極卷模式、非標(biāo)定制難以規(guī)?；慨a(chǎn)等現(xiàn)實(shí)困境下，廠商基本上無(wú)利可圖。于是，在資本愈發(fā)犀利和冷靜的近兩年，回歸技術(shù)本源，自研核心模塊基本上是所有廠商和資本關(guān)注的根本。

　　除前述奔耀科技、玄刃科技等陸續(xù)開(kāi)發(fā)自研核心模塊，如移液工作站等，2024年獲得投資的其他幾家廠商均有自研的核心軟件或硬件產(chǎn)品體系。2024年10月，達(dá)遠(yuǎn)辰光完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，由老股東亞輝龍（688575.SH）領(lǐng)投，陽(yáng)和投資跟投，據(jù)悉，公司通過(guò)底層基礎(chǔ)科學(xué)研究，聚焦生物樣品處理過(guò)程和蛋白質(zhì)科學(xué)兩大產(chǎn)品板塊，并已率先推出中國(guó)首臺(tái)聚焦超聲樣品處理系統(tǒng)。12月，清風(fēng)生化完成千萬(wàn)級(jí)天使輪融資，其核心產(chǎn)品線涵蓋了自動(dòng)化移液工作站、生命科學(xué)自動(dòng)化整合平臺(tái)及配套的功能模塊和耗材。而在2024年年初，專(zhuān)注打造生物醫(yī)藥數(shù)字化科研協(xié)作平臺(tái)的衍因科技完成由啟明創(chuàng)投引導(dǎo)數(shù)千萬(wàn)元天使輪融資，距離衍因科技成立不過(guò)半年時(shí)間，公司全球首創(chuàng)分子克隆工作臺(tái)+電子實(shí)驗(yàn)記錄，衍因科技打造科研版“飛書(shū)”，從國(guó)產(chǎn)平替和差異化角度進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。